Acesse o painel de controle cPanel: seudominio.com.br/cpanel
Vá até a seção SOFTWARE, em seguida, Select PHP Version.

Na tela seguinte, selecione a versão do PHP desejada e clique sobre o botão Set as current.

Pronto!
Também é possível adicionar ou remover extensões do PHP em sua conta. Ainda na mesma tela, marque ou desmarque as extensões desejadas do PHP como na imagem abaixo e clique sobre o botão Salvar.

Caso queira redefinir as extensões do PHP para o padrão, clique sobre o botão Use Defaults.

Por último, provavelmente você queira alterar algumas configurações padrões na versão escolhida do PHP. Também na mesma tela, clique no link Switch to PHP Options localizado no canto superior direito.

Altere os valores desejados e clique sobre o botão Aplicar como na imagem abaixo:

Salve as alterações efetuadas clicando no botão Salvar.

Pronto! Agora sua hospedagem está rodando com a versão, extensões e configurações do PHP escolhidas.
Outras configurações do PHP devem ser alteradas diretamente no seu arquivo .htacces.